孙正义因科技股寒冬一年损失250亿美元，一连串的麻烦困扰着孙正义和及其投资集团。软银的股价在过去一年里下跌了近60%，孙正义因科技股寒冬一年损失250亿美元。
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据报道，软银集团创始人孙正义最近一直在不停地查看图表。一次又一次，不厌其烦。
他看的不是软银的股价走势图——这些股票一直在喋喋不休；也不是自己的财富统计图——根据彭博亿万富豪指数，他的个人财富约为135亿美元，过去一年缩水250亿美元。
他看的是软银的贷款价值比——按照孙正义自己的说法，他一天会看四次这个图表。孙正义曾在互联网泡沫破灭时损失了700亿美元，后来之所以能在过去20年东山再起，贷款价值比可谓功不可没。
就在去年，软银还志得意满，凭借着对阿里巴巴等科技公司价值不菲的持股大举借款，将资金注入到前景广阔的创业公司，期待着他们能成为明日之星。即便是遭遇了Wirecard AG或Greensil Capital等重大失败，软银依然可以凭借其他地方的利润弥补这些问题。
但最近，问题却持续累积。
从中概股暴跌到俄乌事件，从通货膨胀到市场动荡，孙正义和他的软银集团可谓麻烦不断。
该股过去一年暴跌近60%，孙正义最为关心的贷款价值比也持续走高，表明软银的净负债相对于净资产的比例正在失控。有些市场观察人士甚至指出，软银面临这追加保证金的风险。
“目之所及，没有一条好消息。”日本投行Iwai Cosmo Securities高级分析师Tomoaki Kawasaki说，“如果他们被要求追加抵押品，那投资者就必须对该公司面临的财务风险加倍谨慎。”
64岁的孙正义没有回避，他坦承该公司的确面临困难时刻。
今年2月，他曾表示软银“身处寒流之中”，并宣布在截至12月底的3个月内，该公司的净资产价值缩水了1.55万亿日元（13亿美元），至19.3万亿日元。
自此之后，情况非但没有好转，反而日益恶化。
作为软银赖以成功的重要渠道，新股发行市场已经干涸。当滴滴暂停赴港上市进程后，该股上周五在美股市场出现44%的创纪录暴跌。软银旗下的愿景基金上周打折抛售了10亿美元韩国电商巨头Coupang的股票，再次凸显出软银对资金的渴求。
“从投资和上市前景来看，软银的宏观状况不容乐观。”日本Asymmetric Advisors公司股票策略师Amir Anvarzadeh说，他建议做空该股。他表示，软银持有的阿里巴巴等公司的股票价值缩水也导致该公司面临被追加保证金的风险。
孙正义向投资者解释说，他每天都会反复查看贷款价值比。这项指标使用净债务除以其持有的股票价值计算而来，该指标已经从2020年6月的8.8%跃升至去年底的22%。
软银的目标是将贷款价值比控制在25%以下。但贷款金额的增加，以及阿里巴巴和软银股价的下跌，导致这项指标今年进一步走高。
Bloomberg Intelligence高级信贷分析师沙龙·陈（Sharon Chen）在3月7日的电话会议上表示，与软银不同，标普全球评级在计算贷款价值比时将保证金贷款也纳入计算，所以该公司计算出的软银贷款价值比高达29%。倘若该指标超过40%，标普便有可能在目前的BB+的基础上进一步下调软银的信用评级。
这家日本公司一直都借助融资来维持投资速度，并为股票回购项目提供资金。投行Jefferies分析师阿图尔·科亚尔（Atul Coyal）上月预计，该公司今年最多需要450亿美元现金。他还补充道，该公司可能需要出售阿里巴巴股票来满足资金需求。
软银长期通过抵押资产的方式进行融资，这种模式的借贷成本低于其他融资模式。例如，他们会通过抵押资产的方式来换取现金，从而参与创业公司的早期投资以及使用预付远期合约——即软银提前收取未来出售股票所得的资金。
截至去年12月，在软银持有的阿里巴巴、T-Mobile美国、德意志电信和软银集团旗下电信公司软银公司的股票中，有一半以上都被抵押出去。根据Bloomberg Intelligence的计算，资产抵押融资在软银集团1280亿美元总债务中占据多达540亿美元。
“他们必须继续增加融资，而他们采取的复杂融资方式或许会令人们感到更加担忧。”Bloomberg Intelligence分析师沙龙·陈说。
孙正义的融资网络并不局限于软银集团这家核心公司。
孙正义背负的个人贷款规模在全球也名列前茅，这些都与公司的股票有关，他曾经将价值57亿美元的股票抵押给包括瑞士宝盛银行、瑞穗银行和大和证券在内的18家金融机构。
软银发言人表示，该公司不会对孙正义的个人财务状况发表评论。
该公司发言人称，作为激励项目的一部分，软银还为部分高管提供贷款，帮助他们购买公司股票。
例如，为了帮助马塞洛·克劳尔（Marcelo Claure）融资购买T-Mobile股票，软银曾经向其提供了5.15亿美元贷款。克劳尔曾经担任软银COO，但在今年1月因为与孙正义存在薪酬纠纷而离职。
软银还有可能探索多种融资渠道，但该公司仍是一家科技投资公司，而孙正义也已经成功进行了一系列利润丰厚的投资。
该公司去年实现了日本企业有史以来最大规模的季度盈利，其股价也创下历史新高。Coupang和外卖平台DoorDash的上市帮助其抵消了WeWork、Greensill Capital和Wirecard的损失——后两家公司因为欺诈丑闻而破产。
但孙正义的盈利之路会愈加困难。作为软银最大的一笔投资，阿里巴巴股价今年下跌35%。软银支持的公司中，有23家在2021年成功上市，但至今只有3家没有跌破IPO发行价，导致其债务违约保险成本增长了一倍多。
尽管坏消息接踵而至，但在20名受访分析师中，还是有18人推荐购买软银股票。Redex Research分析师科克·布德利（Kirk Boodry）表示，虽然当前面临的环境挑战重重，导致越来越难以预测软银的回购计划和第二个愿景基金的投资，但“我们并没有看到真正的危机”。布德利并未给予软银股票具体评级。
“尽管软银的投资组合过去3个季度表现糟糕，但仍然有一些缓冲。”他说。
软银并没有改变战略。在偿还了用阿里巴巴股票抵押的100亿美元贷款后，他们又在12月申请了60亿美元新的贷款。知情人士透露，该公司还在上月要求希望参与软银旗下芯片设计公司ARM IPO的投行为其提供80亿美元资金。
不仅如此，孙正义依然对寒冬会很快结束怀有乐观情绪。
“春天迟早会来，我们会继续播种。”他在2月说，“种子正在稳步成长。”
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3月16日消息，据外媒报道，彭博亿万富翁指数（Bloomberg Billionaires Index）显示，日本软银集团创始人、亿万富翁孙正义的个人财富去年暴跌了250亿美元，目前约为135亿美元，排名降至第124位。
孙正义 资料图
在2021年的大部分时间里，软银的表现都非常不错，用其投资阿里巴巴等科技公司获得丰厚利润的股份为抵押，将资金投入未来有潜力的初创公司身上。即使Wirecard AG或Greensill Capital等几家公司破产，软银从其他公司投资获得的利润仍能填补这一亏损。
然而，最近问题开始集中爆发出来，一连串的麻烦困扰着孙正义和及其投资集团。软银的股价在过去一年里下跌了近60%，孙正义关注的贷款价值比（LTV）走势也越来越高，意味着软银的净债务正变得越来越多。许多市场观察人士认为，这可能导致追加保证金通知的风险增加。
日本投资机构Iwai Cosmo Securities高级分析师川崎友明(Tomoaki Kawasaki)表示 ：“目前还看不到好消息。如果软银被要求增加抵押品，这将意味着投资者不得不对公司面临的金融风险更加谨慎。”
现年64岁的孙正义承认，现在是艰难时期。今年2月，孙正义公开表示，软银“正处于冬季风暴之中”，并宣布在截至12月底的3个月内，该公司的净资产价值缩水了1.55万亿日元（13亿美元），至19.3万亿日元。自那以来，情况似乎变得更糟。
对于软银来说，帮助其成功至关重要的新股发售市场已经枯竭。上周五，滴滴因暂停在港上市的准备工作，股价暴跌44%。软银资金紧张的最新迹象是，其愿景基金（Vision Fund）上周折价出售了韩国电子商务巨头Coupang价值10亿美元的股票。
顾问公司Asymmetric Advisors的日本股票策略师阿米尔·安瓦扎德(Amir Anvarzadeh)表示：“软银的投资和上市前景看起来并不乐观。”他补充称，阿里巴巴等投资的价值缩水，使该公司面临追加保证金通知的风险。
孙正义向投资者解释称，他每天多次检查软银的贷款价值比。该指标从2020年6月的8.8%跃升至去年年底的22%。软银的目标是将这个比例保持在25%以下。但是，随着借款的增加，再加上阿里巴巴和软银股价下跌，使得这个比率进一步走高。
信用分析师莎伦·陈（Sharon Chen）说，与软银不同的是，标普全球评级测算出，软银的贷款价值比已达29%。如果超过40%，可能会导致软银股票从目前的BB+评级被下调。
这家日本公司依赖融资来维持其投资速度，并支持股票回购计划。美国投行Jefferies分析师阿图尔·戈亚尔（Atul Goyal）上月预测，软银今年将需要多达450亿美元的现金，并补充说，它可能会出售阿里巴巴的股票来满足资金需求。
截至2021年12月，软银集团持有的阿里巴巴、T-Mobile US、德国电信及其日本电信子公司软银(SoftBank Corp.)的一半以上股份已被质押。资产担保融资占软银集团1280亿美元总债务的近半（540亿美元）。莎伦·陈称：“软银必须不断筹集资金，而他们融资方式的复杂性可能是让人们感到不舒服的重要原因。”
孙正义的'融资网络也超出了软银集团的核心范畴。他将价值57亿美元的股票质押给了18家银行，包括宝盛银行、瑞穗银行以及大和证券集团，从而成为全球与公司股票挂钩的许多最大个人贷款的责任人。
软银的代表称，该公司对孙正义的个人财务状况不予置评。但他强调，该集团也向许多公司高管提供贷款，作为其激励计划的一部分，目的是鼓励他们购买公司股票。例如，为了帮助融资入股T-Mobile，软银向前首席运营官马塞洛·克劳尔（Marcelo Claure）提供了5.15亿美元的贷款，后者于今年1月因与孙正义发生薪酬纠纷而辞职。
软银可能会利用多种类型的融资。
去年，软银公布了该公司有史以来最高的季度利润，其股价也攀升至创纪录水平。Coupang和配送平台DoorDash的上市帮助抵消了WeWork、Greensill Capital和Wirecard的投资损失，后两家公司因欺诈丑闻而倒闭。
但孙正义将越来越难以维持收益。阿里巴巴是软银最大的一笔投资，今年已经损失了35%。在软银支持的23只股票中，除了3只股票外，其余股票的交易价格都低于发行价，而且该公司债务违约保险成本增加了一倍多。
值得注意的是，软银并没有改变战略。在偿还了由阿里巴巴股票担保的100亿美元贷款后，该公司在去年12月重新获得了60亿美元新贷款。知情人士说，上个月，阿里巴巴要求竞争参与英国芯片设计公司Arm上市的银行为其提供80亿美元的融资贷款。
更重要的是，孙正义仍然乐观地认为，“科技寒冬”很快就会过去。他在2月份时称：“我们迟早会看到春天的到来，我们会继续播种，种子正在健康成长。”
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据报道，软银集团创始人孙正义（Masayoshi Son）已将质押给金融机构的股票数量增至1.533亿股，约占其所持软银股份的33%。
孙正义透露，截至3月8日，他将质押给金融机构的股票数量增加了约805万股。基于软银今日的股价，这些股票价值约340亿日元（约合2.91亿美元）。同时，这也使得其股票质押总量达到1.533亿股。
文件显示，新增的这些股票主要抵押给了大和证券（Daiwa Securities Group）和瑞银集团（UBS）东京分行。如今，总计约2000万股抵押给了大和证券，而截至1月份为1800万股。
800万股抵押给了瑞银，而此前为600万股。2950万股抵押给了瑞士私人银行宝盛集团（Julius Baer Group），而此前为2800万股。
在过去的一年，软银股价大幅下挫，较一年前的高点下跌了60%。与此同时，孙正义支持的许多科技公司，包括印度的支付先驱Paytm，都在科技市场低迷中遭受了损失。
上个月，软银集团发布了截至12月 31日的2021财年第三季度财报，净利润为290亿日元（约合2.51亿美元），同比下跌97%。
